EURO STOXX Banks Index: Stressresistenter dank mehr Eigenkapital

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Ihr UBS KeyInvest-Team

EURO STOXX Banks Index: Stressresistenter dank mehr Eigenkapital
Der Vorstand der Bundesbank, Andreas Dombret, sagte Anfang August 2016 gegenüber der Bild-Zeitung: „Die europäischen Banken sind heute stabiler als noch vor einigen Jahren.“ Dabei bezog er sich auf den Stresstest, den die EU-Bankenaufsichtsbehörde EBA am 29. Juli 2016 veröffentlicht hatte. Doch angesichts des anhaltend niedrigen Marktzinsniveaus im Euroraum bewegen sich die Banken derzeit in einem schwierigen Umfeld. Daher warnt Dombret die Banken auch davor, sich auf den soliden Ergebnissen des jüngsten Krisentests auszuruhen. Wer daher bei einem angedachten Engagement in europäische Banken nur mit einem Barriere-bedingten Teilschutz gegen begrenzte Kursverluste agieren möchte, kann sich die frisch emittierten UBS Bonus Zertifikate und UBS Capped Bonus Zertifikate auf den EURO STOXX Banks Index genauer anschauen. (Stand: 15.08.2016)*

Die EBA und die Europäische Zentralbank zeigten sich zufrieden mit den Ergebnissen des Stresstests. Demnach konnte der europäische Bankensektor sein Eigenkapital innerhalb von zwei Jahren in Summe um rund 180 Milliarden Euro aufstocken. Die durchschnittliche Quote des harten Kernkapitals der 51 untersuchten Kreditinstitute lag Ende 2015 bei 13,2 Prozent. Nach Berechnungen der EBA hat sich die Quote gegenüber 2014 um 200 Basispunkte und gegenüber 2011 um 400 Basispunkte verbessert. Wie beispielsweise die Frankfurter Allgemeine Zeitung bereits Mittel Juli 2016 berichtete, kritisieren jedoch zahlreiche Beobachter die geringe Aussagekraft des Stresstests, etwa weil dieser das Problem der niedrigen Zinsen ignoriere, die Besonderheiten einzelner Institute nicht berücksichtige oder Problemländer wie Portugal außen vor lasse. Zudem wird moniert, dass aus den Ergebnissen keine Konsequenzen gezogen werden. (Stand: 15.08.2016)*

Ungeachtet der Kritik hilft der Stresstest, die Risiken für die untersuchten Banken besser einzuschätzen. Denn der Stresstest simuliert auch die Entwicklung die Kapitalausstattung der Banken bis Ende 2018 in einer hypothetischen Stresssituation. Dabei wurden Kreditrisiken, Marktrisiken und erstmals auch operationelle Risiken einkalkuliert, zu denen beispielsweise Rechtsrisiken gehören. Demnach sinkt die durchschnittliche harte Kernkapitalquote nach Berechnungen der EBA bis Ende 2018 in der angenommenen Stresssituation auf 9,4 Prozent. Bei prominenten Beispielen würde die angenommene Stresssituation die Kernkapitalquote noch tiefer ziehen: Bei der Deutschen Bank zum Beispiel würde diese von derzeit 11,1 Prozent auf 7,8 Prozent fallen, bei der Commerzbank sogar von 12,1 Prozent auf 7,4 Prozent. (Stand: 15.08.2016)*

Sowohl die Deutsche Bank als auch die Commerzbank sind im EURO STOXX Banks Index enthalten. Insgesamt umfasst der Index 30 Banken aus dem Euroraum. Der Stresstest verdeutlicht: Wer darüber nachdenkt, in Bankaktien einzusteigen, sollte die Risiken im Blick haben. Das diversifizierte Portfolio des EURO STOXX Banks Index kann durchaus helfen, das Risiko einer Einzelaktie zu reduzieren. Die jüngst emittierten UBS Bonus Zertifikate und UBS Capped Bonus Zertifikate auf den EURO STOXX Banks Index indes können helfen, Kursverluste des Index bis zu einem gewissen Grad aufzufangen. Denn fällt der zugrunde liegende Index während der Laufzeit niemals auf oder unter die produktspezifische Barriere, kommt der jeweilige Bonus Level zur Auszahlung. (Stand: 15.08.2016)*

Der Unterschied zwischen den beiden Produktvarianten liegt im Cap. UBS Bonus Zertifikate besitzen keinen Cap und sehen daher keine Gewinnbegrenzung vor, so dass sich der Tilgungsbetrag bei Kursanstiegen des EURO STOXX Banks Index über den Bonus Level hinaus entsprechend des Bezugsverhältnisses von 1:1 erhöhen kann (ein Punkt entspricht also einem Euro). Bei UBS Capped Bonus Zertifikate hingegen gibt der jeweilige Cap, der in der Regel dem Bonus Level entspricht, den maximalen Tilgungsbetrag vor. Im Gegenzug für diese Gewinnbegrenzung stellen Capped Bonus Zertifikate im Vergleich zu Bonus Zertifikaten zum Laufzeitende normalerweise eine höhere Seitwärtsrendite in Aussicht, wobei produktexterne Kosten hierbei unberücksichtigt bleiben. (Stand: 15.08.2016)*

Ein Vergleich verdeutlicht den Unterschied. Das UBS Bonus Zertifikat (WKN UW2PBQ) und das UBS Capped Bonus Zertifikat (WKN UW2D6A) weisen bis auf den Cap identische Produktmerkmale auf: Beide Produkte beziehen sich auf den EURO STOXX Banks Index, laufen bis zum 15. Dezember 2017, haben eine Barriere bei 70 Euro und einen Bonus Level von 90 Euro. Beim Cap-Produkt dient der Bonus Level jedoch auch als Cap: Mehr als 90 Euro je Capped Bonus Zertifikat können Anleger am Laufzeitende nicht erhalten. Im Gegenzug hierfür ist das gekappte Produkt aktuell für 78,76 Euro zu haben, so dass sich – ohne Berücksichtigung produktexterner Kosten – eine mögliche Seitwärtsrendite von 14,3 Prozent oder 10,5 Prozent p.a. errechnet. Beim ungekappten Produkt beträgt die mögliche Seitwärtsrendite dagegen nur 2,5 Prozent oder 1,9 Prozent p.a., da dieses aktuell 90,02 Euro kostet. Um an das Renditeniveau des Capped Bonus Zertifikats zu kommen, müsste der zugrunde liegende Index bis zum Laufzeitende demnach auf 102,87 Euro klettern, was dem Bonus Level von 90 Euro zuzüglich 14,3 Prozent entsprechen würde. (Stand: 15.08.2016)*

Die Chance: Das UBS Bonus Zertifikat auf den EURO STOXX Banks Index (WKN UW2PBQ) sieht am Laufzeitende am 15. Dezember 2017 mindestens die Zahlung des Bonus Levels von 90,00 Euro vor, wenn der EURO STOXX Banks Index vom aktuellen Stand von 92,25 Punkten während der Laufzeit nie auf oder unter die derzeit 24,1 Prozent entfernte Barriere bei 70 Punkten fällt. Da das Zertifikat aktuell 90,10 Euro kostet, ergibt sich zum Laufzeitende eine mögliche Seitwärtsrendite von 2,5 Prozent oder 1,9 Prozent p.a. Klettert der EURO STOXX Banks Index bis zum Verfalltag über den Bonus Level, steigt die Renditeerwartung, da das Zertifikat in diesem Fall entsprechend des höheren Indexstands getilgt werden würde, wobei ein Indexpunkt einem Euro entspricht. (Stand:15.08.2016)

Das UBS Capped Bonus Zertifikat auf den EURO STOXX Banks Index (WKN UW2D6A) hat bis auf den zusätzlich eingezogenen Cap die gleichen Produktmerkmale. Allerdings gibt der Cap von 90 Indexpunkten vor, dass der Tilgungsbetrag am Laufzeitende maximal 90 Euro lautet, sofern der zugrunde liegende Index bis dahin die Barriere von 70 Punkten nicht unterschritten oder berührt hat. (Stand: 15.08.2016)

Bitte beachten Sie auch die Hinweise zu Renditeangaben am Ende des Newsletters. Weitere, teils am vergangenen Mittwoch emittierte UBS Bonus Zertifikate auf den EURO STOXX Banks Index finden Sie hier. Die Übersicht an UBS Capped Bonus Zertifikate auf den EURO STOXX Banks Index kann hier eingesehen werden. (Stand: 15.08.2016)

Das Risiko: Bonus Zertifikate und Capped Bonus Zertifikate sind nicht kapitalgeschützt. Notiert der zugrunde liegende EURO STOXX Banks Index während der Laufzeit bis einschließlich zum Verfalltag am 15. Dezember 2017 mindestens einmal auf oder unter der produktspezifischen Barriere (von 70 Punkten im Fall unserer Beispielprodukte), entfällt für beide Produktvarianten die Tilgung entsprechend des Bonus Levels (von 90 Euro im Fall unserer Beispielprodukte). In diesem Fall erhalten Anleger am Laufzeitende je Zertifikat eine Rückzahlung entsprechend des Indexschlussstands am Verfalltag, wobei ein Punkt einem Euro entspricht, so dass dann Verluste wahrscheinlich sind. Bei Capped Bonus Zertifikaten ist in diesem Fall unverändert der Cap zu beachten, der die Tilgung begrenzt. Eventuelle Dividenden der Indexmitglieder werden nicht an Zertifikatinhaber ausgeschüttet. Zu beachten ist zudem, dass Zertifikate während der Laufzeit Markteinflüssen (Volatilität, Entwicklung des Basiswertes, etc.) unterworfen sind, die ihren Wert (auch nachteilig) beeinflussen können; das kann bei einem vorzeitigen Verkauf zu Verlusten auf das eingesetzte Kapital führen. Produktexterne Kosten Dritter können die zum Laufzeitende hin in Aussicht gestellten potenziellen Renditen (Seitwärtsrendite) schmälern. Bitte beachten Sie hier auch die Hinweise zu Renditeangaben am Ende des Newsletters. Die Emittentin beabsichtigt, für eine börsentägliche (außerbörsliche) Liquidität in normalen Marktphasen zu sorgen. Investoren sollten jedoch beachten, dass ein Verkauf des Zertifikats gegebenenfalls nicht zu jedem Zeitpunkt möglich ist. Da Zertifikate als Schuldverschreibung keiner Einlagensicherung unterliegen, tragen Anleger zudem das Adressausfallrisiko der Emittentin und damit das Risiko, das eingesetzte Kapital im Falle eines Ausfalls der Emittentin (zum Beispiel aufgrund einer Insolvenz) – unabhängig von der Entwicklung der Aktie oder anderer preisbeeinflussender Marktfaktoren – zu verlieren. Detaillierte Angaben über die Emittentin können dem Wertpapierprospekt entnommen werden, der nachfolgend zum Download bereitsteht und auch kostenlos bei der Emittentin bzw. einer von ihr benannten Stelle erhältlich ist.

UBS Bonus Zertifikat auf EURO STOXX Banks Index (EUR)
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UBS Capped Bonus Zertifikat auf EURO STOXX Banks Index (EUR)
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