NEWS | Die Eine-Million-Dollar-Frage

So richtig kann oder will der DAX nicht, weder nach oben noch nach unten. Aber recht wahrscheinlich könnte sich bereits in den kommenden Tagen ein neuer Impuls ausbilden. Besonders die Fed-Zinsentscheidung am Donnerstag hat das Potenzial, die mittelfristige Entwicklung an den Märkten zu bestimmen. Mit der Hinhaltetaktik in den vergangenen Monaten hat sich die Fed inzwischen in eine schwierige Lage manövriert. Sollten die Zinsen entgegen den Erwartungen tatsächlich angehoben werden, ist mit kräftigen Reaktionen zu rechnen, vor allem in den Schwellenländern. Bereits die Ankündigung des ehemaligen Fed-Chefs Ben Bernanke, dass monatliche Anleihekaufprogramm zu beenden, führte zu einer starken Reduzierung der kreditfinanzierten Aktien- und Bondkäufe in den Emerging Markets. Schon seit Wochen sind die Währungen der Schwellenländer unter Druck und könnten bei einer Zinsanpassung noch kräftiger abwerten, was durchaus auch die Weltwirtschaft beeinflussen dürfte.

Abgesehen von den Emerging Markets ist allerdings vollkommen offen, wie die Märkte auf einen Zinsschritt reagieren. Zuletzt passte die Fed den Schlüsselsatz Ende Juni 2006 nach oben an - damals richtete sich das Interesse eher auf das anstehende WM-Viertelfinale von Deutschland gegen Argentinien. Seitdem sind rund neun Jahre vergangen, in denen die Notenbanken mit einer bisher beispiellosen Geldpolitik die Märkte fluteten und so teilweise massive Fehlbewertungen auslösten. Der Erfolg der Maßnahmen fällt hingegen schwach aus. Entscheidend sich die Fed für eine Zinserhöhung, wäre dies auch ein Ausdruck für die Stärke der amerikanischen Wirtschaft. Zahlreiche Konjunkturdaten wie das noch am Freitag deutlich schwächer als erwartete Konsumklima der Uni Michigan zeigen aber eher das Gegenteil. Wird die Zinswende hingegen erneut verschoben, könnte dies auch als Signal interpretiert werden, dass es um die US-Wirtschaft schlechter bestellt ist als gedacht. Fallende Kurse wären wahrscheinlich die Folge. Nur eine weitere monetäre Lockerung - QE4 - dürfte wohl zu einer neuen Rally an den Aktienmärkten führen, auch wenn damit die Probleme nur noch größer werden.


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