Öl weekly: Überzogene Erwartungen an OPEC schicken Ölpreise erneut auf Talfahrt

Für acht Handelstage in Folge ging es für die Ölpreise nach oben, die längste Aufwärtsbewegung in diesem Jahr. Wir sehen das als eine technische Gegenbewegung, nachdem zuvor das Preisniveau in der Folge der OPEC-Sitzung vom Mai kräftig gefallen war. Der Ölpreis erreichte jedoch nicht die psychologisch wichtige Marke von 50 US-Dollar/Barrel (Brent), sondern sackte am Mittwoch erneut ab. Auslöser waren Kommentare aus Russland, dass man weitere Produktionskürzungen, wie sie bereits im Rahmen des OPEC-Deals beschlossen wurden, nicht unterstützen würde. Aus unserer Sicht ist die Position Russlands nachvollziehbar, allerdings brachte die Äußerung unnötige Unruhe in den Markt. An den Märkten war bislang eine Ausweitung des Abkommens praktisch gar nicht diskutiert worden. Belastet werden die Preise zudem von einer höheren Fördermenge aus Libyen und Nigeria. Der Brent-Ölpreis notiert gegenwärtig bei 48,4 US‑Dollar/Barrel.

Doch die sich seit Mitte März wiederholenden Ausverkäufe an den Ölmärkten sind in einen breiteren Rahmen einzuordnen: Sie sind eine eindeutige Demonstration dafür, dass Rohstoffe keine antizipatorischen Asset-Klassen sind. D.h. Rohstoffe werden nicht nach Erwartungen gehandelt, sondern vielmehr nach den unmittelbaren Fundamentaldaten. Das physische Angebot und die physische Nachfrage sind also entscheidend für die Herstellung des Marktgleichgewichts. Dies ist ein wichtiger Unterschied zu Aktien, die als antizipatorische Asset-Klassen gelten. D.h. Aktienkurse steigen dann, wenn die Erwartungen an künftige Cash-Flows oder den Gewinn je Aktie höher eingeschätzt werden. Diese Einsicht scheint sich aber erst jetzt durchzusetzen. Denn nach der OPEC-Sitzung Ende vergangenen Jahres handelten viele Investoren noch Erwartungen: Die Ölpreise hatten nach der Ankündigung Ende 2016, die Fördermenge um 1,8 Mio. Barrel/Tag zu kürzen, kräftig zugelegt, in der Erwartung, dass möglicherweise ein halbes Jahr später ein Defizit an den Ölmärkten eintreten könnte. Dies gab der US-Schieferölindustrie genügend Zeit, um auf die gestiegenen Preise zu antworten. Die Schieferölindustrie hat seither die Fördermenge um mehr als 530 Tsd. Barrel/Tag ausgeweitet (zum Vergleich: unsere Prognose aus dem Dezember 2016 lag bei 600-700 Tsd. Barrel/Tag für das Gesamtjahr 2017). Jetzt zeigt sich, das die fundamentalen Angebots- und Nachfragekonstellationen der physischen Marktteilnehmer die Preise an den Ölmärkten bestimmen, und dass spekulative Preisbewegung wegen der kurzen Reaktionszeit der US-Fracking-Industrie (sowohl in Bezug auf Produktionssteigerungen als auch in Bezug auf Produktionskürzungen) sich nur über einen kurzen Zeitraum halten können.

Konkret bedeutet dies, dass die Ölpreise gemessen an den Fundamentaldaten zu niedrig sind, während sie nach der OPEC-Sitzung zu hoch waren. Entsprechend optimistisch blicken wir nun in die allmählich an Fahrt aufnehmende Sommerfahrsaison in den USA. Wir erwarten daher über die nächsten Monate zunächst höhere Ölpreise.

Hier können Sie das "Wochenbarometer" mit aktuellen News zu den Kapitalmärkten und weitere Research-Publikationen herunterladen.

Disclaimer

Die in dieser Publikation enthaltenen Marktinformationen sind zu allgemeinen Informationszwecken erstellt worden und ausschließlich zur Information bestimmt. Sie ersetzen weder eigene Marktrecherchen noch sonstige rechtliche, steuerliche oder finanzielle Information oder Beratung. Es handelt sich hierbei nicht um eine Kauf- oder Verkaufsaufforderung. Die HSH Nordbank AG weist darauf hin, dass die dargestellten Marktinformationen nur für Anleger mit eigener wirtschaftlicher Erfahrung, die die Risiken und Chancen des/der hier dargestellten Marktes/Märkte abschätzen können und sich umfassend aus verschiedenen Quellen informieren, bestimmt sind. Die in dieser Publikation enthaltenen Aussagen und Angaben basieren auf Informationen, die die HSH Nordbank AG gründlich recherchiert bzw. aus allgemein zugänglichen, von der HSH Nordbank AG nicht überprüfbaren Quellen, die sie für verlässlich erachtet, bezogen hat: Die HSH Nordbank AG hält die verwendeten Quellen zwar für verlässlich, kann deren Zuverlässigkeit jedoch nicht mit letzter Gewissheit überprüfen. Die einzelnen Informationen aus diesen Quellen konnten nur auf Plausibilität überprüft werden, eine Kontrolle der sachlichen Richtigkeit fand nicht statt. Zudem enthält diese Publikation Schätzungen und Prognosen, die auf zahlreichen Annahmen und subjektiven Bewertungen sowohl der HSH Nordbank AG als auch anderer Quellen beruhen und lediglich unverbindliche Auffassungen über Märkte und Produkte zum Zeitpunkt der Herausgabe darstellen. Trotz sorgfältiger Bearbeitung übernehmen die HSH Nordbank AG und ihre Mitarbeiter und Organe keine Gewähr für Vollständigkeit, Aktualität und Richtigkeit der bereitgestellten Informationen und Prognosen.
Dieses Dokument kann nur gemäß den gesetzlichen Bestimmungen in den jeweiligen Ländern verteilt werden, und Personen, die im Besitz dieses Dokuments sind, sollten sich über die anwendbaren lokalen Bestimmungen informieren.
Diese Unterlagen enthalten nicht alle für wirtschaftlich bedeutende Entscheidungen wesentliche Angaben und können von Informationen und Einschätzungen anderer Quellen/ Marktteilnehmer abweichen. Weder die HSH Nordbank AG noch ihre Organe oder Mitarbeiter können für Verluste haftbar gemacht werden, die durch die Nutzung dieser Publikation oder ihrer Inhalte oder sonst im Zusammenhang mit dieser Publikation entstanden sind.
Die HSH Nordbank AG weist darauf hin, dass eine Weitergabe der vorliegenden Materialien an Dritte nicht zulässig ist. Schäden, die der HSH Nordbank AG aus der unerlaubten Weitergabe dieser Materialien an Dritte entstehen, hat der Weitergebende in voller Höhe zu ersetzen. Von Ansprüchen Dritter, die auf der unerlaubten Weitergabe dieser Materialien beruhen, und damit im Zusammenhang stehenden Rechtsverteidigungskosten hat er die HSH Nordbank AG freizuhalten. Dies gilt insbesondere auch für eine Weitergabe dieser Publikation oder von Informationen daraus an U.S. Personen oder Personen in Großbritannien.
Es handelt sich hierbei um eine Werbemitteilung. Diese Werbemitteilung genügt nicht allen gesetzlichen Anforderungen zur Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen und unterliegt nicht einem Verbot des Handels vor der Veröffentlichung von Finanzanalysen. Die HSH Nordbank unterliegt der Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin), Marie-Curie-Str. 24-28, 60439 Frankfurt am Main.

Öl weekly: Überzogene Erwartungen an OPEC schicken Ölpreise erneut auf Talfahrt

NACHRICHTEN