| Gestern verwiesen wir auf den besten Jahresauftakt beim S&P 500® seit 1997 (+5,3 %). Nur wenige Anleger hatten nach der Rally von 2017 nochmals einen so erfolgreichen Januar auf dem Radarschirm. Diese Erkenntnis führt uns zu einem Szenario, das wir im Rahmen unseres „Jahresausblicks“ mitunter diskutiert haben: So vermissen die Aktienbullen die Ausprägung einer „Fahnenstange“ nach Norden – gewissermaßen den „final blow-off“, der die Rally endgültig beendet. Zunächst einmal muss festgehalten werden, dass eine nochmalige Dynamisierung des Aufwärtstrends keinesfalls eine zwingende Voraussetzung für die Ausprägung eines wichtigen Markttopps darstellt. Aber die großen Blasen der letzten 90 Jahre zeichnen sich oftmals durch eine solche Entwicklung aus. Deshalb haben wir die Kursentwicklung der letzten sechs Monate vor dem Topp diverser Blasen (Dow Jones 1929, Gold 1980, Nikkei 1989, Nasdaq 2000, S&P Homebuilding Index 2005 und Öl 2008) analysiert. Im Durchschnitt kam es im letzten halben Jahr vor dem Topp zu Kurszuwächsen von 71 %. Selbst wenn nur die vier Aktienmärkte berücksichtigt werden, beträgt das Kursplus gut 45 %. Die aktuelle 6-Monats-Kursentwicklung von + 16 % beim S&P 500® spricht demnach eher für eine unterdurchschnittlich ausgeprägte oder gar eine noch fehlende Blase. |
S&P 500® (Weekly)
