ABB: Kaum Kauf-Argumente gegen Siemens
Wenig Freude hatten Anleger in den letzten Jahren am Schweizer Anlagebauer ABB. Nach wilder Berg- und Talfahrt notiert die Aktie ungefähr auf demselben Niveau wie 2007. Dass unter dem Strich dennoch ein Plus von gut 30% steht, liegt an der Dividende: Seit 2006 die zuvor vier Jahre ausgesetzte Ausschüttung wieder aufgenommen wurde, gab’s keine Kürzung mehr, sondern zuletzt sogar acht Anhebungen in Folge.
DividendenAdel ist ABB dennoch nicht, denn die Ausschüttungsquote liegt im Drei-Jahres-Durchschnitt mit 81% leicht außerhalb des Zielkorridors. Erst auf Basis bereinigter Ergebnisse sinkt der Payout auf erträgliche zwei Drittel. In den Jahresabschlüssen der ehemaligen Asea-Brown-Boveri sind nach den Umbauarbeiten der letzten Jahre eben immer noch viele Sonderposten enthalten – eine Situation, die aus der Perspektive des Income-Investors in der Regel nicht optimal ist.
Doch bisweilen lässt man sich ja gern auf Risiken ein, wenn sie nur attraktiv genug prämiert sind. Doch genau das ist bei ABB nicht der Fall: Die Züricher Energie- und Automatisierungstechniker bieten aktuell eine Dividendenrendite von 3,4% und sind mit dem 20-fachen Gewinn bewertet – während Siemens nur auf ein KGV von 14 kommt, bei niedrigerem Payout eine nahezu identische Rendite zahlt und obendrein eine (noch) bessere Historie aufweist.
Aus qualitativer Sicht könnte man argumentieren, dass das besonders zukunftsträchtige Automatisierungsgeschäft von ABB einen Bewertungsaufschlag verdient. Doch die Siemens-Medizintechnik hat mindestens genauso viel Wertschöpfungspotential, gerade durch die geplante Verselbständigung über die Börse. Insofern: Sowohl für den Schweiz- als auch für den Industrieanteil im Portfolio gibt es derzeit nicht nur eine Handvoll bessere Kandidaten als ABB.
Christian W. Röhl ist Unternehmer und Kapitalmarkt-Stratege – vor allem aber Investor, der sein eigenes Vermögen verwaltet. Einblicke in seinen Investment-Alltag gibt der Autor des manager magazin-Bestsellers „Cool bleiben und Dividenden kassieren“ in Vorträgen und Seminaren sowie auf seinem Blog DividendenAdel und bei Twitter (@CWRoehl).
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