Deka-EZB-Kompass: Noch keine Diskussion über den Ausstieg
Der Deka-EZB-Kompass ist in den vergangenen Monaten in eine überraschend starke Aufwärtsbewegung übergegangen. Nachdem sein Wert für November deutlich nach oben revidiert werden musste, folgte im Dezember ein erneuter kräftiger Anstieg auf 34,5 Punkte, das höchste Niveau seit fast fünf Jahren. Hierzu haben sämtliche Teilbereiche des Kompasses beigetragen, angeführt von den Inflations- und Kostenindikatoren.
Aber trotz der Verbesserung des makroökonomischen Datenkranzes gehen wir nicht davon aus, dass die EZB die Ankündigung, ihre Wertpapierkäufe bis mindestens Ende dieses Jahres fortzusetzen, noch einmal in Frage stellen wird. Einer Diskussion über den Ausstieg aus der ultra-expansiven Geldpolitik, einschließlich einer sukzessiven Verringerung ihrer Wertpapierkäufe, dürfte sie sich erst im späteren Jahresverlauf stellen. Denn die Voraussetzungen für einen solchen Kurswechsel sind erstens eine sichtbare Beschleunigung der Kerninflation und zweitens eine Abnahme der wirtschaftlichen und politischen Risiken, vor denen die EZB die Finanzmärkte der Eurozone meint abschirmen zu müssen.
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