Volkswirtschaft: Im Fokus: Unternehmens-Berichtssaison
Die Berichterstattung der Unternehmen zum abgelaufenen dritten Quartal nähert sich dem Ende. In den USA haben mittlerweile über 90 % der S&P 500 Unternehmen ihre Ergebnisse berichtet. Dabei konnten sie die Erwartungen des Marktes zwar spürbar übertreffen, die Ergebnisse liegen um knapp 2 % unterhalb denen des Vorjahresquartals nachdem zwischenzeitlich ein Rückgang von rund 5 % erwartet worden war. Dies darf aber nicht darüber hinwegtäuschen, dass das absolute Niveau sehr schwach ausfällt. Hinzu kommt, dass die Ausblicke der Unternehmen wenig überzeugend sind und die Erwartungen für das vierte Quartal mittlerweile bei - 3,5 % gegenüber dem Vorjahresquartal liegen. Wenn dies so eintrifft, wäre es der dritte Quartalsrückgang in Folge in diesem Jahr für US-Unternehmen.
Auch in Euroland und Deutschland ist die Berichterstattung zum dritten Quartal wenig erfreulich ausgefallen.
Unternehmen aus dem EuroStoxx Index haben entgegen der Erwartung auf eine Gewinnsteigerung nun tatsächlich einen Gewinnrückgang von rund 5 % gegenüber dem Vorjahresquartal veröffentlicht. Grund dafür war zum einen die massive Verfehlung des Quartals bei Volkswagen, aber auch eine in der Summe schwächere Berichterstattung bei Finanzunternehmen und hier insbesondere im Versicherungsbereich.
Noch wesentlich heftiger ist die Enttäuschung beim deutschen DAX Index ausgefallen. Hier bleiben die Gewinne um rund ein Viertel hinter dem Niveau des Vorjahresquartals zurück. Dies ist allerdings ein absoluter Einmaleffekt und stark auf die Ereignisse bei Volkswagen und auch der Deutschen Bank zurückzuführen und sollte nicht überbewertet werden. Die Erwartung an die Gewinnentwicklung im vierten Quartal ist von daher im Laufe der Berichtssaison auch nicht nach unten angepasst worden, und es wird unverändert von einem Gewinnanstieg von rund 20 % gegenüber dem vierten Quartal 2014 gerechnet.
Lenkt man den Blick weg von der Quartalsbetrachtung hin zum längerfristigen Gewinnverlauf, so ist zu erkennen, dass auch im kommenden Jahr nur mit einem relativ schwachen Gewinnwachstum gerechnet werden kann. Wir gehen davon aus, dass die in oben stehender Tabelle gezeigten Gewinnerwartungen weiter nach unten revidiert werden müssen. Dabei wird der MSCI Welt, als auch der S&P 500 stärker negativ betroffen sein als dies beim Euro Stoxx Index oder beim DAX Index der Fall sein wird.
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